尊敬的投资人：
本周市场出现了较大幅度的调整，上证指数下跌-13.32%，深圳综指下跌-12.69%，创业扳指下跌-14.99%，市场创下7年以来的最大周跌幅。此次调整在意料之中，我们于两周前开始逐步减仓。毕竟市场从年初的3100点快速上涨到5100点区域，泡沫化明显，累积的风险需要一个释放的过程。但调整的周期与幅度有超预期的地方，需要我们重新作出判断与策略调整。我们将讨论三个问题：1、牛市行情是否终结；2、调整的幅度与周期；3、策略对策。
1、牛市行情是否终结？
回答这个问题，我们需要了解本轮牛市的起因及起因的变化。本轮牛市的起因基于两个重要的预期：抵抗经济下行的宽松预期和经济结构调整与改革催生的改革预期。从目前的实体经济情况看，这两个预期并没有发生任何变化，我们仍身处过程之中。
我们之前判断牛市结束的几个重要指标，并未得到有效的印证：（1）CPI迅速上升超过3%甚至5%（未发生）；（2）金融机构储蓄存款余额出现连续数月的下降（4月和5月，连续两个月的下降，需要注意）；3、美联储开始加息。（未明确，目前美国的通胀水平和经济增长率并不完全支持加息操作。）
基于上述判断，我们认为牛市并未结束，开始步入震荡阶段。
2、调整的幅度与周期
世上并无可靠的量化手段能对市场做出预测。我们只能通过资金流向、技术指标及投资经验进行主观判断。我们判断有三种可能的场景：（1）下周无反弹，继续下跌，跌至4100点（5月份低点）；（2）下周反弹，4400点（季线）震荡做平台；（3）下周反弹后继续下跌，3800点（半年线）企稳。我们初步判断第二种场景出现的可能性较大，会有一个相对较长的调整周期。
3、策略对策
进入震荡市，个股会分化，增加投资难度。智诚海威的强项在于个股的精选，我们的策略将以趋势判断和精选个股相结合，严控仓位，顺势而为，应对市场的中级调整。
我们需要铭记，“上涨与下跌是自然规律，没有只涨不跌的市场（商品），亦没有只跌不涨的行情，牛市在途，保持一分清醒。一切都是最好的安排！。智诚海威感谢您的信任！
深圳市智诚海威投资有限公司
2015年6月19日